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2019 年 第 137 期

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家居卖场并购大潮再度开启。

7月18日，国内最大的家居连锁卖场——红星美凯龙宣布，将战略投资银座家居，投资规模达3.48亿元。此次交易完成后，红星美凯龙将与鲁商集团各以46.5%的持股比例共同控股银座家居。

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意在“狙击”居然之家？

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根据协议，红星美凯龙将通过增资和收购股权的方式，包括向银座家居增资0.20亿元，并以2.56亿元、0.72亿元分别受让山东省商业集团有限公司所持36.1%股份、山东银座商城股份有限公司所持10.2%股份，最终获得银座家居46.5%的股权。

待双方交易完成后，红星美凯龙将与鲁商集团，各以46.5%的持股比例共同控股银座家居。

值得注意的是，此次战略合作也是当下国企“混改”的重要一步。

而相比“混改”，家居界更为关注的是，此次合作将会对山东区域家居卖场竞争格局造成的影响。

数据显示，截至2019年6月30日，红星美凯龙在山东区域已开业31家家居商场（27家红星美凯龙商场、4家星艺佳商场），涉及15座城市。而作为山东省商业集团旗下零售业三大支柱企业之一，银座家居目前在山东拥有12家门店，年营业规模达到30多亿元，覆盖济南、菏泽、临沂、威海等8个城市。

这也意味着，此次交易完成后，红星美凯龙在山东的终端店面数量将超过40家。根据第一家具网早前文章《一图看懂家居卖场龙头全国布局，“跑马圈地”进入下半场》，目前红星美凯龙、居然之家在山东地区竞争激烈。店面数量方面，截至2018年三季度，居然之家在山东地区开设门店数量就已远超20家，在所有省份中数量最高。

而此次交易完成后，双方竞争格局或将出现明显变化。

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卖场集中度继续提升

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针对本次战略合作，当事方均表示关注更多的还是渠道调整。

红星美凯龙董事长车建新表示，银座家居是山东省市场占有率最高的地方品牌，家居的未来是线上线下一体化，相信这一次和红星美凯龙的战略合作，以及此前红星美凯龙和阿里的战略合作，会给其发展带来很大助力。

而在专业人士看来，此次合作更可以看作是国内家居卖场发展的一大拐点。

申万宏源证券研究所副总经理周海晨指出，红星美凯龙、鲁商集团和银座家居成功牵手，为未来扩张整合家居零售行业提供了一条新思路。

当前，国内家居连锁卖场已经进入存量竞争阶段，行业将不断走向分化整合。通过对海外的研究，家居业发展到一定的阶段，必然走这样一条路，因此此次战略投资将是国内家居连锁卖场走向集中整合的又一里程碑式的重要事件。

据华创证券分析，中美家居龙头对标，美国最大的两家家居商场家得宝和劳氏合计市场份额占43%，而中国最大两家家居商场合计市场份额占6.37%，中国家居商场集中度提升空间广阔。

西南证券此前分析，红星美凯龙目前在手的筹备商场充足，其中自营商场尚有33家，待开并已拿到土地证的委管商场数尚有357家，预计未来几年自营会保持每年7家左右、委管每年40家至50家新开门店速度。

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家居卖场扩张将提速

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实际上，过去10年间，龙头家居卖场不断开新店同时，兼并动作更是频繁。据不完全统计：

2010年8月，欧亚达家居收购沈阳百利家居；

2010年10月：欧亚达家居收购杭州天亿家居广场；

2013年年初，居然之家收购东方家园北京3个店；

2013年7月，华南城收购好百年家居；

2013年10月，居然之家与万佳家居宣布战略合作，拓展西北市场；

2014年2月，红星美凯龙成功收购吉盛伟邦，华东、东北市场得到进一步扩充；

2016年9月，居然之家与简爱家居宣布战略合作，居然之家借此成功打入华南市场；

2017年10月，居然之家与欧凯龙宣布战略合作。当时欧凯龙在河南地区已有10多家卖场，其中郑州就有6家。居然之家也借此成功抢占河南市场。

华创证券分析，2018年，美凯龙和居然之家在三四线城市的门店占比均为65%左右。美凯龙一线城市开店占比较大，为 6%，居然之家为4%。二线城市居然之家占比较大，为30%，美凯龙29%略低。

店面数量按区域分布看，美凯龙在华东地区店面数量优势明显，西部地区和华中地区、北京、重庆居然之家开店数超过美凯龙，全国其他地区两公司店面数量相当，竞争较为激烈。

申万宏源认为，2018年初阿里入股居然之家，现为其第三大股东。伴随居然之家登陆资本市场，未来家居产业链上下游整合进程将提速。

根据红星美凯龙、居然之家公告，2018年，红星美凯龙营业收入142.40亿元，归属净利润44.77亿元；居然新零售营业收入83.69亿元，归属净利润19.62亿元。

此外，截至2019年3月31日，红星美凯龙在国内经营364家家居建材店/产业街。

实际上，伴随着资本与互联网巨头的介入，大家居行业有望进入加速整合的阶段，家居品牌龙头与家居卖场龙头的份额扩张将会大大提速。

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